8月13日，中国人民银行公布了7月金融统计数据。

总量方面，截至7月末，广义货币（M2）同比增长6.3%，增速较6月末上升0.1个百分点；狭义货币（M1）同比下降6.6%，增速较6月末下滑1.6个百分点，据wind数据，创有记录以来新低。分析认为，7月M1增速延续下滑，表明金融数据“挤水分”效果仍在显现。

结构方面，7月政府债券继续发力，同比多增2802亿，但居民、企业贷款同比少增93亿、1078亿元。总体来看，当前国内经济结构处于转型升级期，信贷减速提质。

M1增速创有记录以来新低

金融数据“挤水分”效应持续

8月13日，央行公布数据显示，截至7月末，广义货币（M2）余额303.31万亿元，同比增长6.3%。狭义货币（M1）余额63.23万亿元，同比下降6.6%。

wind数据显示，截至7月末，M2增速较6月末上升0.1个百分点，但M1增速较6月末下滑1.6个百分点，创有记录以来新低，且M1增速自4月以来已连续4个月为负。

在货币市场中，M1主要包括流通中的现金和活期存款，M2主要包括定期存款、储蓄存款、国债、地方债等。

分析认为，在前期企业活期存款中，有一部分通过“手工补息”获取了相对高的收益。4月，在“手工补息”行为规范后，企业活期存款下降，有些逐步向理财转化，相关影响持续显现，导致自4月以来M1增速持续回落。7月M1增速延续下滑，表明金融数据“挤水分”效果仍在显现。

值得注意的是，在银行存款“搬家”效应助推下，部分资金流向理财，进一步推高了债市。分析认为，近期央行频繁开展对于长债的交易监管并重点关注农商行的自营交易行为，治理资金空转的态度非常明确。

8月9日，央行发布的2024年第二季度中国货币政策执行报告指出，上半年，人民银行引导金融机构加强信贷均衡投放，并会同国家统计局优化季度金融业增加值核算方式，治理和防范资金空转。

信贷结构不断优化

7月新增社融、信贷分别同比多增2342亿、-859亿。从资金流向看，政府债券、票据融资是当月社融的主要支撑，分别同比多增2802亿、1989亿；居民、企业贷款增速继续放缓，当月分别同比少增93亿、1078亿元，是7月信贷主要拖累项。

华金证券宏观研究团队表示，7月政府债券同比多增2802亿，连续第三个月加速发行，反映财政希望通过加速融资，广泛地促进居民商品消费需求而不仅仅是投资。7月企业票据融资虽然同比多增1989亿，但和企业短期融资合计同比小幅多增274亿，基本与去年持平，企业短期融资并未对中长期贷款形成对冲性支持。

分析认为，当前国内经济结构转型升级，高端制造业和新质生产力对企业信贷的依赖度较地产基建投资大幅下降。今年以来，金融机构积极盘活存量贷款，提高资金使用效率，将低效贷款回收后投放到新动能领域，信贷结构持续优化。

2024年第二季度中国货币政策执行报告显示，截至6月末，制造业中长期贷款余额同比增长18.1%，比全部贷款增速高9.3个百分点。普惠小微贷款余额同比增长16.5%，比全部贷款增速高7.7个百分点；普惠小微授信户数6209万户，同比增长4.5%。

另一方面，分析人士认为，7月信贷数据反映出，我国有效融资需求仍然不足，很大程度上反映了新旧动能转换的“阵痛”。随着我国经济结构转型升级加快，过去依赖于信贷资金的房地产、地方融资平台等贷款“大块头”逐渐调整，反映到信贷数据上是不增长甚至收缩；而科技创新、先进制造、绿色发展等新动能领域贷款需求短期内难以完全接续，导致信贷增长出现波动。

2024年第二季度中国货币政策执行报告指出，长远来看，信贷增长的质效和稳定性增强，有利于提升货币政策传导效率，缓解资源配置扭曲，促进金融高质量服务经济社会发展。

采写：南都·湾财社见习记者 黄顺威